Suspensión de negociación
La suspensión de la negociación es una medida del consejo de administración de una bolsa de valores que prohíbe el intercambio comercial con propiedades comerciales en general o una propiedad comercial en particular por un período indefinido .
General
Los precios bursátiles se caracterizan por estar sujetos a fluctuaciones más o menos fuertes. La formación de precios se basa en las diferentes ideas de los participantes del mercado y representa un riesgo de precio para ellos. Sin embargo, si las fluctuaciones de precios y, por lo tanto, los riesgos de precios son tan grandes que ya no se pueden realizar operaciones bursátiles adecuadas, la dirección puede intervenir en la negociación y prohibir (temporalmente) las cotizaciones de precios. . Las transacciones directas entre los participantes del intercambio también están prohibidas.
En Alemania
Bases legales
La Ley de Bolsa de Valores (BörsG) conoce dos tipos de suspensión de precios. La administración de una bolsa está autorizada a suspender o cesar la negociación de objetos comerciales de acuerdo con la Sección 25 (1) BörsG:
- La negociación se suspenderá si la negociación ordenada en la bolsa de valores se ve temporalmente comprometida o si esto parece necesario para proteger al público;
- El comercio es aconsejable si el comercio de intercambio ordenado ya no parece estar garantizado.
En caso de suspensión o suspensión, la ley asume que ya no se puede realizar una negociación de intercambio ordenada . Si, sobre la base de la notificación del emisor , la administración del intercambio reconoce que los precios acordados por los participantes en la negociación no se determinan de manera justa y transparente como resultado de su falta de información, la corrección de la negociación en la bolsa ya no está garantizada. Las amenazas temporales conducen a la suspensión, amenazas más duraderas a un cese de operaciones más duradero.
Ambas medidas conducen a la cotización del precio y deben ser reportadas a la autoridad supervisora de la bolsa de valores y la Autoridad Federal de Supervisión Financiera (BaFin). La disposición de la Sección 25 (1) de la Ley de la Bolsa de Valores se adopta en la Sección 57 de las Reglas de la Bolsa de Valores de Frankfurt . A partir de entonces, la dirección puede suspender la negociación en el mercado regulado "si la negociación en bolsa ordenada se ve temporalmente comprometida o si esto parece necesario para proteger al público". Si esta negociación en bolsa ordenada ya no es posible, la negociación puede incluso detenerse por completo.
De acuerdo con la Sección 46 (1) No. 5 KWG , BaFin puede ordenar el cierre de un instituto de crédito para tratar con los clientes, lo que significa que los clientes bancarios ya no pueden presentar órdenes de valores para la bolsa de valores.
Interrupciones
La llamada interrupción de la volatilidad en el sistema de comercio informático Xetra se produce cuando un posible precio está "fuera del rango dinámico de precios". Este corredor es utilizado por los sistemas de negociación calculados en el mercado de valores, una suspensión de negociación se comunica inmediatamente a los inversores. Las interrupciones de la volatilidad toman las acciones del DAX y los valores de los índices STOXX Europe 50 tres minutos para todos los demás valores cinco minutos. El alcance del corredor de precios no se publica para que los participantes del mercado no puedan ajustarse a él.
Si los precios fluctúan muy fuertemente durante un largo período de tiempo, la administración del intercambio puede suspender las cotizaciones de precios con el estado de " Mercado rápido ". Esto último sucedió el 16 de marzo de 2020 a causa de la pandemia COVID-19 .
Causas y consecuencias
Los desencadenantes de las intervenciones en la negociación bursátil pueden ser eventos en un solo valor ( publicidad ad hoc anunciada por las empresas ), en el público ( compra y venta de pánico ) o eventos extremos ( ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 ). En el § 26 WpHG se prescribe que los hechos sensibles al precio inmediatamente antes de la publicación deben notificarse a las bolsas de valores y al BaFin. Como resultado, las bolsas reciben esta información unos 20 minutos antes que el público y tienen tiempo suficiente para decidir si suspender los precios. Es probable que los anuncios ad hoc provoquen un cambio de precio significativo.
La interrupción de la negociación cambiaria es una decisión discrecional de la administración cambiaria. Si la dirección de la bolsa ha decidido suspender el precio, el último precio del valor en cuestión recibe el precio complementario.
au/ausg = ausgesetzt: Die Kursnotierung ist ausgesetzt, ein Ausruf ist nicht gestattet.
El inversor puede concluir de una suspensión del precio que se han producido hechos que pueden ser decisivos para la valoración de su objeto comercial. Entonces, las suspensiones de precios - en contraste con la interrupción de la negociación ("interrupción de la negociación") - conducen al vencimiento de todas las órdenes afectadas (Sección 6 (4) de los Términos y Condiciones de la Bolsa de Valores). En vista de los hechos publicados que influyen en los precios, los participantes del mercado "ya no tienen ningún interés en la ejecución de sus órdenes de compra y venta emitidas en ignorancia de estos hechos". Debido a las graves consecuencias de una suspensión de precios por parte de los órganos de cambio, tal proceso es la excepción. Después de la suspensión de precios, se utiliza el último precio determinado o, en el caso de una suspensión de precios antes del inicio de la bolsa, el precio de cierre del día anterior.
propósito
Las suspensiones o contrataciones no dan lugar a ninguna venta, por lo que las intenciones de compra y venta no pueden realizarse. Estas medidas tienen como objetivo calmar a los participantes del mercado interrumpiendo el comercio y dándoles tiempo para obtener información actualizada a fin de restablecer el equilibrio de la información. Matthias Eck demostró en 2005 que los eventos con suspensión de precios se caracterizan por una fuerte reacción cuando se reanuda la negociación. En comparación con los informes ad hoc que no han sido suspendidos del tipo de cambio, los tipos suspendidos muestran efectos de eventos más fuertes. Corner llega a la conclusión de que los emisores y los inversores pueden confiar en que las suspensiones de precios generalmente solo se realizan si están conectados a información muy sensible.
Dado que las fuertes fluctuaciones del tipo de cambio en el contexto de efectos de contagio pueden extenderse del sector financiero a la economía real , una suspensión del curso también puede debilitar o incluso prevenir las crisis financieras y económicas .
En los EE.UU
En los Estados Unidos, se debe hacer una distinción entre "interrupciones comerciales" y "suspensiones" en cuanto a si la autoridad de supervisión financiera de los Estados Unidos, la Comisión de Bolsa de Seguridad (SEC) o la bolsa de valores, inició una suspensión. En la mayoría de los casos, las suspensiones las inician los propios intercambios. Las razones de esto pueden ser violaciones de las condiciones de cotización, requisitos específicos del segmento comercial o incumplimiento de las obligaciones de divulgación . La razón más observada son las próximas noticias corporativas. La SEC tiene la opción de excluir acciones de la negociación en la bolsa de valores hasta por diez días de negociación . La suspensión de la negociación continúa hasta las 11:59 p.m. del décimo día de negociación después del anuncio de la promoción.
Objetos comerciales
Las suspensiones comerciales no se limitan a las acciones , sino que pueden extenderse a todos los objetos comerciales, incluidos los bonos del gobierno , las ventas al descubierto o el dinero . En 2002, por ejemplo, se proclamaron los llamados días festivos tanto en Argentina como en Uruguay . Efectivamente, se ha suspendido la negociación de dinero, retiros y transferencias. En estos casos, también, el objetivo era estabilizar la moneda respectiva . La suspensión a largo plazo del comercio en el único medio de intercambio generalmente aceptado de un país tiene consecuencias fatales para una economía basada en la división del trabajo : sin un medio de intercambio, la división del trabajo se paraliza. Por regla general, estas circunstancias van seguidas de un empobrecimiento generalizado .
crítica
Los proponentes ven la suspensión de la negociación de valores de empresas individuales como protección para los inversores . La negociación de acciones de una empresa se suspende si esa empresa tiene que realizar informes obligatorios que podrían tener un impacto significativo en el precio, como B. solicitudes de insolvencia , fusiones de empresa o adquisiciones corporativas . Para ello, los órganos de control reciben la notificación obligatoria antes de la publicación y pueden suspender la negociación antes de que se conozca la noticia.
Los críticos ven la suspensión del comercio como una contradicción con la idea del liberalismo económico , ya que los mercados deben estar libres de influencia. A menudo, se suspende la negociación de un valor específico o de todos los valores en una bolsa de valores . La razón de esto es que cuando los precios suben, se compran valores, lo que significa que el precio sube aún más, y que cuando los precios bajan, se venden valores, lo que significa que el precio baja aún más. No suspender los cursos puede tener efectos agravantes.
Ver también
Evidencia individual
- ↑ Tribunal Regional de Hamburgo , WM 1989, 336, 338
- ↑ Michael Schuster, Adquisiciones hostiles de sociedades anónimas alemanas , 2003, p. 59 FN 288
- ^ Eberhard Schwark: Ley de la Bolsa de Valores: Comentario , 1994, § 43 Rn. 5
- ^ Wolfgang Gerke: Gerke Börsen Lexikon , 2002, p. 87
- ^ Siegfried Kümpel en: Heinz-Dieter Assmann / Uwe Schneider: Wertpapierhandelsgesetz: Comentario , 1995, § 15 Rn. 133
- ↑ DIRK German Investor Relations Circle: Investor Relations Handbook , 2004, p. 481
- ^ Matthias Ecke: Suspensiones de precios en la bolsa de valores alemana , 2005, p. 135 y siguientes.