Riesgo de tipo de cambio

El índice bursátil alemán DAX en euros y dólares. Si bien el DAX en euros cayó levemente en el período analizado de enero de 2007 a marzo de 2008, ganó más del 11% desde el punto de vista de un inversor estadounidense.

Cuando el riesgo de tipo de cambio se refiere a la economía resultante de la incertidumbre sobre el tipo de cambio futuro - Desarrollos ( incertidumbre del tipo de cambio ) riesgos emergentes . El riesgo de tipo de cambio aumenta los costos de transacción para los participantes del mercado afectados y, por lo tanto, dificulta el movimiento internacional de bienes y capitales .

General

Una medida de la incertidumbre sobre el tipo de cambio es la volatilidad del tipo de cambio . En general, cuanto más en el futuro una transacción planificada en una moneda extranjera aumenta la incertidumbre . Los tipos de cambio solo pueden representar un riesgo financiero para los exportadores , importadores , acreedores , deudores , especuladores o arbitrajistas si están sujetos a volatilidad, es decir , si cambian constantemente. De esta manera, existe un riesgo de tasa difícil de calcular mediante operaciones de cobertura (la cobertura se puede desactivar).

Componentes

El riesgo cambiario puede consistir en un riesgo de tipo de cambio , un riesgo de tipo swap y un riesgo de liquidación . El riesgo de tipo de cambio surge en el caso de los activos en moneda extranjera si el tipo de cambio de la moneda extranjera en cuestión cae y hay una posición de cambio abierta y, a la inversa, en el caso de las deudas en moneda extranjera , si el tipo de cambio de la moneda extranjera subidas en cuestión en el caso de posiciones de cambio abiertas. El riesgo de tasa swap consiste en el riesgo derivado de posiciones de cambio cerradas en las que las fechas de vencimiento de las obligaciones de entrega y compra no coinciden y se produce un cambio inesperado en la tasa swap. Finalmente, el riesgo de liquidación consiste en el riesgo de que las contrapartes de las operaciones de futuros no cumplan con sus obligaciones y esto resulte en costos de reposición por la renovada cobertura de una posición abierta en moneda provocada por el incumplimiento de una de las partes contratantes .

Subdivisión de riesgos cambiarios

Los riesgos cambiarios para los empresarios se pueden dividir en:

• La traducción del riesgo: El riesgo de la conversión de la contabilidad elementos a la fecha de cierre posterior, por ejemplo de la conversión de los valores de los activos , pasivos , las ventas o los beneficios de una extranjera subsidiaria al determinar el resultado consolidado El riesgo no es efectivo y, por lo tanto, es menos importante que los siguientes elementos. También influye en variables de rendimiento como Por ejemplo, el margen EBITDA no lo es , ya que tanto las ventas como las ganancias se ven afectadas.
• Riesgo de transacción : surge de cuentas por cobrar o pasivos existentes en moneda extranjera que ya se han registrado en las cuentas , que solo se vuelven efectivos en efectivo en un momento posterior con un tipo de cambio previamente desconocido. Cualquier fluctuación del tipo de cambio tiene un impacto total en las ganancias y los márgenes.
• Riesgo operacional : se refiere a los riesgos de tipo de cambio futuros, esperados, pero aún no determinados con exactitud y, por lo tanto, no registrados de las actividades comerciales. Esto puede afectar los pagos recibidos futuros de las ventas o los pagos efectuados de las partidas de costo en moneda extranjera. En el futuro, los efectos tendrán un impacto total en las ganancias y los márgenes si los pagos recibidos y salientes en moneda extranjera no se compensan entre sí en términos de monto y oportunidad ( cobertura natural ).
• Riesgo competitivo : El riesgo estratégico a largo plazo de no ser competitivo con un producto debido a fluctuaciones monetarias o un desarrollo monetario desfavorable a largo plazo.

Al invertir en moneda extranjera, los inversores están expuestos al riesgo de que no solo su inversión base gane o pierda valor, sino que la moneda de inversión también gane o pierda valor en comparación con su propia moneda. Esto es comparable al riesgo de conversión, pero con la diferencia de que los inversores cierran y cierran regularmente sus posiciones en períodos mucho más cortos. Esto significa que este riesgo se convierte en efectivo. Como regla general, las empresas mantienen inversiones de capital durante años y décadas, por lo que los riesgos de conversión solo se vuelven efectivos en efectivo cuando los fondos se transfieren entre empresas ( dividendos , aumento de capital ).

Efectos

Las incertidumbres del tipo de cambio albergan tanto oportunidades como riesgos. Por un lado, permiten a los participantes del mercado obtener beneficios adicionales y, por otro lado, ponen en peligro sus rendimientos si el tipo de cambio se mueve en una dirección desfavorable. El Premio Nobel de Economía vigas Robert Mundell mantiene el principio de incertidumbre del tipo de cambio para el peligroso porque la estabilidad de los mercados financieros depende de él en el tipo de cambio:

Independientemente de las actitudes de riesgo de la persona, las incertidumbres del tipo de cambio actúan como costos de transacción para los comerciantes e inversores extranjeros y , por lo tanto, como una barrera para el comercio .

Contramedidas

Si la entrada consciente en posiciones abiertas ( especulación ) no es aceptable, existen varias opciones de cobertura.

Un participante del mercado puede eliminar las incertidumbres del tipo de cambio mediante transacciones de cobertura . Ejemplos de esto son las opciones y los swaps en el mercado de divisas . Además, también es posible eliminar las incertidumbres a través de transacciones de cobertura de tipo de cambio, es decir, mediante la cobertura de futuros pagos de divisas entrantes y salientes a través del mercado de futuros .

Otra forma de reducir la incertidumbre del tipo de cambio es esforzarse por tener cuentas por cobrar y pasivos incurridos en las mismas relaciones monetarias. Esto significa que los costos se incurren en la misma relación de moneda que las ventas. Los tamaños de control a los rubros de costo en las relaciones de los ingresos se adaptan, son el financiamiento a través de los mercados de capitales en el área monetaria respectiva , el ajuste de las condiciones de oferta , especialmente para grandes posiciones de commodities, y la reubicación de la producción en posiciones como recursos humanos o costos de energía para una paridad cambiaria ( cobertura natural ).

La facturación de transacciones en moneda nacional también proporciona una cobertura útil contra las fluctuaciones del tipo de cambio . Sin embargo, esto solo reduce la incertidumbre para uno de los actores involucrados, el riesgo cambiario para el socio pasó .

Desde el lado del gobierno se ha intentado varias veces en el siglo XX, el comercio exterior por el seguro de tipo de cambio del gobierno para promover. Se entiende que se trata de una protección estatal económica (a menudo incluso gratuita) contra las incertidumbres monetarias. Sin embargo, los seguros de tipo de cambio del gobierno se consideran críticos, ya que inducen al asegurado a realizar un número desproporcionadamente grande de transacciones con un alto nivel de incertidumbre.

Una forma directa de evitar la incertidumbre del tipo de cambio es formar una unión monetaria ; Por ejemplo, la Unión Monetaria Europea eliminó cualquier incertidumbre sobre el tipo de cambio entre los países de la zona euro .

La mayoría de las escuelas de economía prefieren tipos de cambio estables que minimicen o eliminen el riesgo cambiario. Esto no solo evita los costos de transacción y de cobertura, sino que también evita la asignación incorrecta de fondos debido a las fluctuaciones del tipo de cambio. Sin embargo, históricamente no han prevalecido los tipos de cambio fijos entre papel moneda . La mejor manera de mantener tipos de cambio estables es vincular las monedas a los metales preciosos .

literatura

• Robert A. Mundell: Amenaza a la prosperidad. En: Wall Street Journal. Edición oriental, volumen 235, 2000.

Evidencia individual

1. ↑ Georg Walldorf (Ed.): Gabler Lexikon Auslands -shops , 2000, p. 579.
2. ^ Robert A. Mundell: Amenaza a la prosperidad . En: Wall Street Journal . cinta 235 . Eastern Edition, 2000 (inglés).  Aquí p. 30.